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（一）隱性債務(wù)化解政策

隱性債務(wù)最早是于2017年7月在中共中央政治局會議中提出來的，會議要求各級政府應(yīng)“積極穩(wěn)妥化解累積的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有效規(guī)范地方政府舉債融資，堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)增量”。根據(jù)2017年8月的《國務(wù)院關(guān)于今年以來預(yù)算執(zhí)行情況的報(bào)告》，地方政府隱性債務(wù)即“地方政府違法違規(guī)舉債或者變相舉債”，此后，在政府會議及相關(guān)文件中，隱性債務(wù)被多次提及，逐漸為公眾所知。

2018年8月，為全面摸清地方政府隱性債務(wù)底數(shù)和相關(guān)資產(chǎn)，財(cái)政部設(shè)立地方全口徑債務(wù)監(jiān)測平臺，根據(jù)所公布的《財(cái)政部地方全口徑債務(wù)清查統(tǒng)計(jì)填報(bào)說明》，隱性債務(wù)的主要形式有：（1）國有企業(yè)事業(yè)單位等機(jī)構(gòu)為政府舉債、并由政府提供擔(dān)?；蜇?cái)政資金支持償還的債務(wù)；（2）在政府投資基金、PPP、政府購買服務(wù)過程中政府方約定通過回購資本金、承諾保底收益等明股實(shí)債形式的債務(wù)支出。

2018年10月，國務(wù)院頒布101號文，鼓勵民間資本、金融機(jī)構(gòu)通過多種形式參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；對難以償還的存量隱性債務(wù)，允許融資平臺公司與金融機(jī)構(gòu)協(xié)商，采取展期、債務(wù)重組等方式維持資金周轉(zhuǎn)，即允許金融機(jī)構(gòu)置換本機(jī)構(gòu)內(nèi)的隱性債務(wù)。

（二）地方政府隱性債務(wù)化解意義

1、防止系統(tǒng)性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散蔓延

近年來，我國地方政府債務(wù)規(guī)模迅速膨脹。43號文和新《預(yù)算法》的執(zhí)行不力，使得地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)愈演愈烈。截至2017年12月末，全國地方政府債務(wù)余額164706億元。地方政府顯性債務(wù)雖然控制在全國人大批準(zhǔn)的限額之內(nèi)，地方政府隱性債務(wù)卻是難以估量。地方政府隱性債務(wù)主要集中于數(shù)量龐大的地方投融資平臺上，銀行寬松的信貸以及來自“影子銀行”和其他非標(biāo)融資渠道（如融資租賃等）的資金助長了融資平臺債務(wù)的激增。盡管中央政府對化解地方政府隱性債務(wù)的決心堅(jiān)定，但到目前收效甚微。種種跡象表明，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范力度空前，債務(wù)“冰山”背后蘊(yùn)藏著巨大的信用風(fēng)險(xiǎn)。

2、推動投融資體制良性發(fā)展

地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題事關(guān)全局，成為束縛地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的絆腳石。分稅制改革后地方政府財(cái)權(quán)事權(quán)不匹配，為了彌補(bǔ)地方城建資金的缺口，城投公司成為地方政府舉債融資的重要載體，進(jìn)而帶來了地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患。為此，地方政府只有在妥善化解地方平臺公司的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，才能輕裝上陣以進(jìn)一步轉(zhuǎn)變政府職能，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)配合，用好各類資金，加快構(gòu)建更加規(guī)范化的新型地方投融資體制。才能在防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上，徹底轉(zhuǎn)變投融資體制和模式，探索新的城市發(fā)展方式。

3、促進(jìn)平臺公司轉(zhuǎn)型，促進(jìn)城市更好發(fā)展

平臺公司轉(zhuǎn)型是大勢所趨，但平臺公司在轉(zhuǎn)型過程中，將面臨眾多難題，其中妥善處理和化解存量債務(wù)是當(dāng)前平臺公司實(shí)現(xiàn)輕裝上陣、降低轉(zhuǎn)型成本、順利實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的核心環(huán)節(jié)。如果出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致資金鏈斷裂，那么平臺公司轉(zhuǎn)型發(fā)展也無從談起。平臺公司轉(zhuǎn)型發(fā)展無法一蹴而就，當(dāng)前大部分平臺公司轉(zhuǎn)型尚處于起步或過渡階段，當(dāng)務(wù)之急也就是要妥善處理好存量債務(wù)，有效化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

地方政府隱性債務(wù)化解的基本思路是在當(dāng)前隱性債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，以防范隱性債務(wù)到期償付風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生為基本前提，全面盤查摸清隱性債務(wù)存在方式、債券債務(wù)關(guān)系、項(xiàng)目情況等，系統(tǒng)性規(guī)劃統(tǒng)籌政府方、國有企業(yè)各類資產(chǎn)資源，多途徑償還債務(wù)，切實(shí)化解債務(wù)總量。

隱性債務(wù)化解基本原則為債務(wù)償還和債務(wù)運(yùn)作的有機(jī)結(jié)合。一方面通過構(gòu)建政府支出性償還、存量資產(chǎn)盤活和公司市場化運(yùn)營償還方案，分階段有序的通過債務(wù)償還方式逐步切實(shí)化解債務(wù)總量；另一方面，國有企業(yè)需積極開展債務(wù)運(yùn)作，通過再融資的方式募集償債資金，防范債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，平滑債務(wù)清償壓力，爭取債務(wù)化解充裕時間。

以債務(wù)運(yùn)作進(jìn)行再融資平滑債務(wù)清償壓力指國有企業(yè)通過債務(wù)置換或展期把短期到期、利率高的債務(wù)，置換成期限結(jié)構(gòu)合適、利率成本相匹配的新債務(wù)。通過債務(wù)置換一方面降低國有企業(yè)債務(wù)成本，間接減輕公司償債壓力，另一方面保障不出現(xiàn)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，為債務(wù)實(shí)際化解爭取充裕時間。

政府支出性償還是指政府按一定比例從財(cái)政預(yù)算結(jié)余資金、公共預(yù)算收入、基金預(yù)算收入等提取相應(yīng)資金用于債務(wù)化解，通過直接注資、經(jīng)營性補(bǔ)貼和交易性補(bǔ)貼等方式化解政府隱性債務(wù)。

存量資產(chǎn)盤活指針對政府方及國有企業(yè)旗下較優(yōu)優(yōu)質(zhì)的經(jīng)營性資產(chǎn)，包括存量項(xiàng)目資產(chǎn)和存量股權(quán)資產(chǎn)，以TOT和混改引入戰(zhàn)略投資者方式進(jìn)行資產(chǎn)盤活。

公司市場化運(yùn)營償還方案指國有企業(yè)通過市場化經(jīng)營，通過以市場化方式獲取經(jīng)營性補(bǔ)貼增量收入和上市資本性收入，通過國資國企改革，對國有企業(yè)提質(zhì)增效，獲取提質(zhì)增效增量收入。以市場化經(jīng)營收入用于化解國有企業(yè)隱性債務(wù)。

國有企業(yè)面臨較大的債務(wù)集中償付壓力和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。短期內(nèi)，政府方與國有企業(yè)均無法直接化解集中清償壓力，積極通過國有企業(yè)以銀行債務(wù)展期置換、公司債券置換和跨體系債務(wù)重組分配實(shí)現(xiàn)債務(wù)周轉(zhuǎn)償還，平滑債務(wù)償還壓力。

1、銀行債務(wù)展期置換

銀行類債務(wù)展期置換指國有企業(yè)經(jīng)過與銀行等主要債權(quán)人進(jìn)行協(xié)商，爭取針對目前還款壓力較大、還款期限臨近、融資成本較高的債務(wù)的還款期限、還款條件（利率）進(jìn)行重新安排，將原債務(wù)置換成為利率較低、還款期限延長的新債務(wù)。

（1）債務(wù)展期

所謂債務(wù)展期，是指債務(wù)人不能按期歸還貸款的，在還款期屆滿之前，向債權(quán)人申請延長原借款的還款期限，使債務(wù)人繼續(xù)使用貸款。債務(wù)展期是對合同還款期限條款的變更。

2018年10月，國務(wù)院頒布101號文，鼓勵民間資本、金融機(jī)構(gòu)通過多種形式參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；對難以償還的存量隱性債務(wù)，允許融資平臺公司與金融機(jī)構(gòu)協(xié)商，采取展期、債務(wù)重組等方式維持資金周轉(zhuǎn)，即允許金融機(jī)構(gòu)置換本機(jī)構(gòu)內(nèi)的隱性債務(wù)。通過對平臺債務(wù)信貸展期，平臺公司償債壓力得到緩解，銀行業(yè)不良貸款率短期內(nèi)將不會因平臺貸款償付問題而上升，在短中期內(nèi)是雙贏的措施。

（2）債務(wù)置換

債務(wù)置換是指平臺公司經(jīng)過與銀行等主要債權(quán)人進(jìn)行協(xié)商，爭取針對目前還款壓力較大、還款期限臨近、融資成本較高的債務(wù)的還款期限、還款條件（利率）進(jìn)行重新安排，將原債務(wù)置換成為利率較低、還款期限延長的新債務(wù)。

債務(wù)置換根據(jù)牽頭主體，可分為由地方政府牽頭，對地區(qū)平臺公司的隱性債務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一打包置換和單個平臺隱性債務(wù)置換兩種形式：

? 地區(qū)平臺公司隱性債務(wù)統(tǒng)一打包置換

對于地方政府通過各種市場化方式舉借的這類債務(wù)，就目前情況來看，可采用引入第三方金融機(jī)構(gòu)、市場化操作的債務(wù)置換思路進(jìn)行。在多主體運(yùn)作的情況下，地方政府能否順利開展債務(wù)置換工作，在一定程度上取決于各主體之間協(xié)作程度的高低。而各個主體之間能否保持目標(biāo)高度一致，利益能否得到妥善協(xié)調(diào)，是提升主體間協(xié)作程度的關(guān)鍵因素，也是有效提高決策效率，推進(jìn)政府債務(wù)置換工作順利實(shí)施的關(guān)鍵點(diǎn)所在。

? 單個平臺公司參與的債務(wù)置換

為降低地方政府存量隱性債務(wù)本金償付壓力和利息負(fù)擔(dān)，可鼓勵平臺公司等與金融機(jī)構(gòu)協(xié)商，通過借新還舊、展期等方式將隱性債務(wù)置換為合適的金融工具，從而降低存量隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。需要說明的是，這種模式是“自上而下”進(jìn)行的，不是政府兜底，而是市場化行為。而且，“置換”僅僅是改變了隱性債務(wù)的表現(xiàn)形式，即由高息的、剩余期限較短的債務(wù)轉(zhuǎn)化為低息的、剩余期限較長的債務(wù)，緩解了地方政府存量隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但不會降低存量隱性債務(wù)的余額。此外，這個模式亦不會新形成隱性債務(wù)，符合“遏制隱性債務(wù)增量”的大原則。

2、公司債券置換

考慮到隱性債務(wù)的長期債券的集中式到期還本付息，公司可利用債券再融資的方式獲取資金償還重點(diǎn)債務(wù)，利用借新還舊的方式將到期及高息債券置換為較低息債券，保障短期內(nèi)不發(fā)生重大債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如發(fā)行超短期融資券、短期融資券、中票、公司債創(chuàng)新品種等債券。

地方國有企業(yè)受銀監(jiān)會地方政府融資平臺監(jiān)管類名單約束，監(jiān)管類身份一定程度上制約了其融資渠道的拓展，壓制了國有企業(yè)通過再融資的方式進(jìn)行債務(wù)置換的空間，如公司債創(chuàng)新品種的發(fā)行。從形式上來看，國有企業(yè)退出銀監(jiān)會地方政府融資平臺監(jiān)管類名單是大勢所趨。

3、跨體系債務(wù)重組分配

跨體系債務(wù)重組分配是指結(jié)合地方國有資產(chǎn)資源整合重組進(jìn)程，在資產(chǎn)通過劃轉(zhuǎn)和收購等形式完成整合過程的過程中，資產(chǎn)對應(yīng)的債務(wù)遵循“債務(wù)隨資產(chǎn)走”的原則，同步完成重組和重新分配，進(jìn)而統(tǒng)籌協(xié)調(diào)各家公司共同完成隱性債務(wù)平滑工作。

政府支出性償還資金化解國有企業(yè)隱性債務(wù)主要有直接注資、經(jīng)營性補(bǔ)貼、交易性補(bǔ)貼三種方式，各類方式的操作方式如下。

1、直接注資

直接注資是指政府方采用向國有企業(yè)直接增加注資資本的方式注資資金，平臺公司以獲取的注資資金用于償還到期隱性債務(wù)。

直接注資資金總量可按照根據(jù)隱性債務(wù)整體規(guī)模設(shè)置總比例，分年度從政府支出性償還資金支出金額，采用注資方式直接化解隱性債務(wù)，各年支出金額占一般公共預(yù)算支出需進(jìn)行比例控制。直接注資選取對象原則為償債能力嚴(yán)重不足，且短期內(nèi)面臨較大剛性償付壓力的國有企業(yè)，針對債務(wù)清償壓力集中到期且難以通過其他方式化解的國有給予資金支持，從而織密安全網(wǎng)兜住債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。

2、經(jīng)營性補(bǔ)貼

經(jīng)營性補(bǔ)貼是指在國家大力推動政企分開，基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)市場化的背景下，政府方通過政府購買服務(wù)等方式依法合規(guī)的將部分公共服務(wù)項(xiàng)目交至地方國有企業(yè)完成，政府方依據(jù)協(xié)議向地方國有企業(yè)支付經(jīng)營性補(bǔ)貼收入。

一方面可將原有地方國有企業(yè)承接的公共服務(wù)項(xiàng)目，但以政府注資或補(bǔ)貼等形式進(jìn)行交易支付的項(xiàng)目進(jìn)行市場化業(yè)務(wù)重構(gòu)，通過地方國有企業(yè)與政府方重新簽訂政府購買服務(wù)等協(xié)議構(gòu)建市場化經(jīng)營結(jié)算關(guān)系，將原有的注資收入或政府補(bǔ)貼性收入轉(zhuǎn)化為經(jīng)營性收入；另一方面，針對政府體系內(nèi)仍留存的政府職能服務(wù)部門進(jìn)行公司化，并將其注入到地方國有企業(yè)體系內(nèi)，按照市場化定價(jià)及交易與地方國有企業(yè)進(jìn)行結(jié)算。

3、交易性補(bǔ)貼

交易性補(bǔ)貼是指政府方通過實(shí)現(xiàn)存量資產(chǎn)TOT盤活后，針對項(xiàng)目經(jīng)營收入無法滿足社會資本投資回報(bào)的情況下，政府方根據(jù)績效考核情況向項(xiàng)目公司支出可行性缺口補(bǔ)助。

地方政府可以將政府方及市屬國有企業(yè)下屬部分具備一定經(jīng)營屬性的公益性項(xiàng)目采用TOT方式出售給社會資本，從而盤活這一部分準(zhǔn)公益性資產(chǎn)。社會資本資金投資回報(bào)需求和準(zhǔn)公益性資產(chǎn)收益不足部分，交易性補(bǔ)貼以可行性缺口補(bǔ)助方式滿足存量資產(chǎn)TOT運(yùn)轉(zhuǎn)。宿遷市交易性補(bǔ)貼金額根據(jù)存量資產(chǎn)TOT項(xiàng)目實(shí)際開展情況確定。

存量資產(chǎn)盤活是針對地方政府方及國有企業(yè)旗下具備較強(qiáng)經(jīng)營屬性的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行交易，在引入第三方提升資產(chǎn)運(yùn)營效率的同時，完成相關(guān)資產(chǎn)的價(jià)值提前回收。根據(jù)存量資產(chǎn)存在狀態(tài)可分為存量項(xiàng)目資產(chǎn)和存量股權(quán)資產(chǎn)，針對兩類資產(chǎn)分別通過TOT模式和引入戰(zhàn)略投資者進(jìn)行盤活。

1、存量資產(chǎn)TOT模式運(yùn)作

存量項(xiàng)目資產(chǎn)TOT模式，就是將涉及項(xiàng)目特許經(jīng)營的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給項(xiàng)目公司（SPV），同時這些資產(chǎn)的經(jīng)營權(quán)也隨資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給項(xiàng)目公司（SPV）。政府授予項(xiàng)目公司（SPV）一定期限的特許經(jīng)營權(quán)，待特許經(jīng)營權(quán)期滿后，社會投資人將該資產(chǎn)移交給政府。按照資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的途徑、方式不同，該模式可以分為股權(quán)轉(zhuǎn)讓和直接資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓兩種方式。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式——政府方以該部分資產(chǎn)出資成立項(xiàng)目公司，隨后將項(xiàng)目公司部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給社會投資人。該種方式可以有效避免資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓過程中的稅費(fèi)，其涉及的稅費(fèi)主要是印花稅。

直接資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方式——采用直接資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方式，即政府方直接將資產(chǎn)出售給項(xiàng)目公司，由項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)后續(xù)運(yùn)營。該種方式，轉(zhuǎn)讓過程將涉及較多稅費(fèi)。

2、存量資產(chǎn)混改引入戰(zhàn)略投資者

地方國有企業(yè)通過引進(jìn)優(yōu)質(zhì)的企業(yè)進(jìn)行混合經(jīng)營，通過實(shí)現(xiàn)推動體制革新升級、提升經(jīng)營管理水平、盤活經(jīng)營性資產(chǎn)、拓寬經(jīng)營領(lǐng)域、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等目標(biāo)增強(qiáng)地方國有企業(yè)綜合競爭力，為地方國有企業(yè)市場化轉(zhuǎn)型發(fā)展提供推動力。地方國有企業(yè)通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式間接完成股權(quán)資產(chǎn)的退出與套現(xiàn)，為地方國有企業(yè)的隱性債務(wù)化解提供資金支持。

地方國有企業(yè)在城市價(jià)值鏈中長期扮演重要角色，長期協(xié)助政府服務(wù)于城市發(fā)展。地方國有公司在城市資源獲取具備先天優(yōu)勢稟賦，在土地資源、特許經(jīng)營權(quán)和政策支持等方面的優(yōu)勢為地方國有企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者提供引入條件。一般而言，地方國有企業(yè)混改引入戰(zhàn)略投資者可按照以下路徑進(jìn)行推進(jìn)：

隱性債務(wù)化解之市場化運(yùn)營創(chuàng)收指通過為國有企業(yè)構(gòu)建市場化轉(zhuǎn)型之路，以國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)市場化過程中產(chǎn)生的運(yùn)營增量收入作為政府隱性債務(wù)的償債資金來源。國有企業(yè)市場化轉(zhuǎn)型過程中可用于償還政府隱性債務(wù)的增量收入包括政府經(jīng)營性補(bǔ)貼增量收入、企業(yè)提質(zhì)增效增量收入和上市資本性收入。

1、政府經(jīng)營性補(bǔ)貼增量收入

結(jié)合政府經(jīng)營性補(bǔ)貼，國有企業(yè)或原有改制公司以市場化方式依法合規(guī)承接的政府公共服務(wù)項(xiàng)目，政府方基于原有職能部門的運(yùn)營成本基礎(chǔ)上，按照10%-15%的利潤比例向國有企業(yè)支付經(jīng)營性補(bǔ)貼，國有企業(yè)以該部分經(jīng)營性補(bǔ)貼利潤收入作為隱性債務(wù)的償債資金來源。

2、國有企業(yè)提質(zhì)增效增量收入

為保障財(cái)政資金順利滾動和國有企業(yè)生存與發(fā)展，國有企業(yè)需進(jìn)行轉(zhuǎn)型發(fā)展，建立健全的組織結(jié)構(gòu)和管理制度，謀劃和深化業(yè)務(wù)經(jīng)營體系，增強(qiáng)自我造血功能，優(yōu)化國有企業(yè)經(jīng)營能力，謀取提質(zhì)增效，創(chuàng)新收入來源，既保障國有企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，又協(xié)助政府方持續(xù)化解隱性債務(wù)。

為達(dá)成國有企業(yè)提質(zhì)增效目的，充分激發(fā)國有企業(yè)運(yùn)營效率提升，國有企業(yè)可主要以新形勢下企業(yè)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略升級為基礎(chǔ)，資產(chǎn)整合重組作為一大提升策略，業(yè)務(wù)重構(gòu)和管理提升作為兩大優(yōu)化路徑。

3、上市資本性收入

上市資本性收入指公司在上市過程中實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化，在上市過程中稀釋股權(quán)至公眾股東進(jìn)而獲取資本性收入，以資本性收入作為平臺公司隱性債務(wù)的償債資金來源。

國有企業(yè)以長期性的投資為主，項(xiàng)目投資回收期限較長，項(xiàng)目收益期限結(jié)構(gòu)與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不匹配，以長期性的經(jīng)營收益無法滿足債務(wù)短期性的償還要求。上市則是快速實(shí)現(xiàn)投資回收的重要方法之一，通過資本市場上市，以上市資本性收入實(shí)現(xiàn)投資收益的套現(xiàn)，擬合收益與債務(wù)期限的期限差異。上市作為打通企業(yè)股權(quán)融資市場化通道的主要資本運(yùn)作方式，能夠貫連企業(yè)內(nèi)部資源與外部資金，全面推進(jìn)企業(yè)內(nèi)部市場化革新，能夠短時間內(nèi)為企業(yè)發(fā)展補(bǔ)償足夠的資金資源，有形化企業(yè)潛力與發(fā)展前景，促進(jìn)企業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、信用優(yōu)化、管理優(yōu)化的全面提升。

（一）政府支持是關(guān)鍵

地方政府隱性債務(wù)化解意義重大，涉及范圍廣，如資產(chǎn)整合重組、公共服務(wù)項(xiàng)目政府購買服務(wù)、存量PPP實(shí)施、區(qū)縣和鄉(xiāng)鎮(zhèn)資產(chǎn)整合等，需政府方建立統(tǒng)籌協(xié)調(diào)機(jī)制。政府方的全力支持是債務(wù)化解成功與否的關(guān)鍵，政府方全力支持可保障政府方、財(cái)政局、國資委、國有企業(yè)等各單位溝通協(xié)調(diào)順暢，共同完成地方政府隱性債務(wù)化解方案的實(shí)施與落地。

（二）推動國企資產(chǎn)整合重組

國企資產(chǎn)整合重組是地方政府隱性債務(wù)重組分配的重要途徑，也是國有企業(yè)市場轉(zhuǎn)型發(fā)展的必要保障。當(dāng)前地方國企平臺公益性資產(chǎn)和經(jīng)營性資產(chǎn)混合經(jīng)營，國有資產(chǎn)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)分布方面均有待合理化。通過推動國企資產(chǎn)整合重組，改善和優(yōu)化國企隱性債務(wù)和資產(chǎn)的布局，為地方政府隱性債務(wù)化解提供基礎(chǔ)性保障。

（三）加大存量資產(chǎn)盤活運(yùn)作

存量資產(chǎn)盤活是債務(wù)償還資金籌措效率最高的途徑，可一次性籌集大量償債資金，用于化解債務(wù)集中償付壓力。地方政府方及國有企業(yè)需積極梳理自身具備較強(qiáng)經(jīng)營屬性的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，通過市場推介等方式與潛在社會資本和投資人進(jìn)行溝通商談，加大存量資產(chǎn)TOT與引入戰(zhàn)略投資者盤活運(yùn)作力度，通過盤活國有經(jīng)營性資產(chǎn)獲取資金用于國有企業(yè)的存量隱性債務(wù)化解。

（四）以國企上市為突破提升地方國企整體水平

資本上市對于公司資產(chǎn)狀況、債務(wù)水平、經(jīng)營能力、管理制度等均具備嚴(yán)格要求，地方政府需提前籌劃上市事宜，以上市為目的從資產(chǎn)資源整合、業(yè)務(wù)經(jīng)營能力提升、管理制度現(xiàn)代化等方面完善國企整體水平，保障地方政府優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市工作有序推進(jìn)。

（五）優(yōu)化國企人事管理體制，提升經(jīng)營水平

引入市場化專業(yè)人才、設(shè)置完善的薪酬與績效考核制度是保障地方國有企業(yè)市場化運(yùn)作的重要保障。地方國有企業(yè)需進(jìn)一步優(yōu)化和完成人力資源管理制度。通過構(gòu)建市場化招聘機(jī)制，引入職業(yè)經(jīng)理人，設(shè)置市場化的激勵與約束機(jī)制，建立起促進(jìn)企業(yè)市場競爭力的人力資本，激發(fā)各類要素活力，全面促進(jìn)企業(yè)的市場競爭力。

（六）深化政府投融資改革，創(chuàng)新投融資模式

地方政府需深化政府投融資體制改革，完善政府方與國有企業(yè)的重新定位，嚴(yán)格區(qū)分政府投資與企業(yè)自主投資。以專項(xiàng)債券、PPP模式作為政府投資的主要方式。建立完善企業(yè)自主投資決策，保障企業(yè)自主經(jīng)營。針對地方政府后續(xù)項(xiàng)目運(yùn)作需進(jìn)行科學(xué)論證，結(jié)合政府投融資模式，合理制定項(xiàng)目運(yùn)作方案。

（七）強(qiáng)化政府債務(wù)規(guī)范化管理

地方政府需全面加強(qiáng)政府債務(wù)管理，強(qiáng)化舉債的責(zé)任意識、償還意識，防止盲目舉債、過度舉債；要積極穩(wěn)妥化解，按照法治化、市場化原則，分類處置，多策并舉，積極穩(wěn)妥推進(jìn)存量債務(wù)化解工作；要在用好政府債券、規(guī)范的PPP項(xiàng)目融資的同時，不斷拓展合法合規(guī)的市場化融資渠道；堅(jiān)持開源節(jié)流，盤活“沉睡”的資金，激發(fā)民營資本，切實(shí)提高資金使用效益；要深化投融資體制改革，建立完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、監(jiān)督問責(zé)、財(cái)政獎懲等機(jī)制，真正達(dá)到政府債務(wù)規(guī)范管理與運(yùn)作。

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